實施「負利率政策（NIRP）」理論上應可使本國貨幣貶值，但由歐洲多國實施的經驗顯示未必就有效果，且需要多種條件的配合。日本推動負利率以促使日圓貶值的計畫，更是宣布後立即就被打爆，也暴露出日銀已陷入無計可施的困境。

負利率與量化寬鬆政策一樣，理論上將使本國貨幣貶值，因為資金會轉向國外報酬率更高的資產。

如果還有其他條件配合，例如國外經濟繁榮，本國出現經常帳逆差，或幣值已被高估等，則造成的貶值效果更佳。

但對歐洲及日本央行而言，上述的配合條件並不理想。歐、日皆有鉅額的經常帳順差，新興市場經濟展望也不佳；美國聯準會（Fed）又漸趨「鴿派」，對美元造成壓力。

野村證券匯率專家阿勞德指出，「市場對Fed政策預期改變，使美元的優勢縮小，一些實施負利率國家的貨幣不貶反升」。

紐約美隆銀行專家狄瑞克表示，歐洲央行於2014年6月開始實施負利率時，歐元為1歐元兌1.37美元，而到2015年3月時歐元一度眨到1.05美元；但2015年12月ECB再度降低利率後，歐元迄今已升值7%。

狄瑞克指出，利率愈「負」，政策效果便愈小；「由於市場信心更差，加上他國央行也跟進，效果顯然將大降」。

德國商業銀行匯率專家紐區曼指出，「如果日本民眾都不預期寬鬆政策在中、長期間能有拉高通膨的效果，則政策對匯率的影響也將下降」。

經濟學者指出，不只負利率「失能」，央行本身也被拖下水。

負利率造成的「惡性循環」可能使Fed停止升息，甚至轉而降息。

搞懂負利率 八個Q&A

Q：負利率如何運作？

A：歐洲央行及瑞典央行的作法是對銀行業設定負利率，即銀行把錢存入央行時反而要付費。銀行業通常是對存款收取手續費，把負利率轉嫁給存款人。長期公債殖利率也可能降到負數。

Q：存款人為何忍受？

A對大部分消費者及企業，如果只須支付微少費用，則銀行存款的便利性效益仍高於成本，而自行窖藏現金及維護安全的成本可能比支付給銀行的費用更高。但忍受有其極限。

Q對經濟成長有利？

A：原理與降低利率大致相同，能鼓勵企業投資及消費者花錢，拉高股市及其他高風險資產的價格，使本國貨幣貶值以提高出口競爭力，並使通膨預期升高，誘使民眾現在趕快花錢。

Q：是否的確有效？

A：目前仍在實驗階段，效果不確定。

Q：有那些負作用？

A：全球金融體系一直是建立在「正利率」假設上，因此實施負利率可能會對既有金融架構造成傷害，阻礙經濟成長。銀行業可能縮小存、放款規模，保險公司及退休年金基金可能面臨重大壓力。

Q：美國是否會實施？

A：聯準會主席葉倫不認為會如此，但也並未完全排除。

Q：負利率是否合法？

A：葉倫表示，負利率的合法性仍有疑問，而且美國的支付體系是否能處理負利率？能否與貨幣市場的架構相容？都不確定。

Q：浮現那些怪現象？

A：人們可能會先預付一年的電訊費用，或預先繳稅；買方會提前付款，賣方反會拒絕。保全業也可能有「保存現金」及代客匯付新業務，民眾也可能購買「實物」以規避負利率。